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1年和10年期國債收益率倒掛收斂至3BP 做市支持效果初顯

 1年、10年期國債收益率倒掛收斂至3BP 做市支持效果初顯  本報記者 黃斌 北京報導  6月20日,財政部首次開展國債做市支持,品種為1年期的“2017年記賬式附息(九期)國債”,操作方向為隨買,規模則為12億元。   當日,1年期國債到期收益率較上日下行5BP至3.52%,與10年期國債收益率倒掛水準亦從前一個交易日的7BP,回收至3BP。  “每天收益率倒掛的水準波動也很正常,實德環球所以國債做市支持應該是有一定效果,但可能比較難準確衡量。”北京一位銀行資管部交易人士對21世紀經濟報導記者稱,當日債市繼續大漲,各期限利率債到期收益率出現了不同程度的下行,“國債整體下行了1BP左右,國開有的期限往下走了7個BP。”  做市支持操作效果有限  6月19日,財政部發佈通知稱,將於20日開展做市支持操作,其目的則為“提高國債二級市場流動性,健全反映市場供求關係的國債收益率曲線,財政部決定開展國債做市支持操作。”  所謂國債做市支持操作,簡而言之是指財政部入場“坐莊”,充當國債做市商的做市商,以吸收原有做市商風險的方式,提升部分流動性較差國債的做市意願。其操作工具包括隨買、隨賣兩種,前者為當某只國債在二級市場上明顯供大於求時,財政部從做市商手中買回部分國債;後者則是某只國債在二級市場出現明顯供小於求現象時,財政部向做市商賣出適量國債以供流通。  根據此前財政部、央行制定的做市支持規則,隨買、隨賣操作的上限分別為20億元和30億元,且每個月只能開展一次。  “單單從國債做市支持操作本身,支付寶 HK解決不了國債流動性差的問題,頂多只是打個補丁。”一位不願具名的債市研究人士對21世紀經濟報導記者直言,做市支持操作對債券流動性的提升,國債流動性不足,根本在於投資人結構,“銀行拿了太多國債,而很多銀行拿到以後,就選擇持有到期,導致流動性很差。”  “如果投資者結構太集中,大家在市場上表現出來強烈的一致性,跌的時候都想賣,漲的時候都想買,就會走向一個方向。”該人士說,“要有不同偏好的投資者,才能改變。”  需更重視國債的金融功能  國債收益率曲線是金融市場的重要基礎設施之一,在成熟市場,國債收益率曲線是金融產品以及相關衍生品的定價基準,並能反映資金面、政策面和經濟面的情況。  “二級市場流動性不足影響到了定價有效性與基準性。”北京一位券商利率債分析人士對21世紀經濟報導記者表示,一直以來,中國國債換手率不但遠低於美國國債,“中國國債2015年、2016年換手率都低於2,美國國債大概接近10”,還大幅低於政策性金融債,“政金債超過6”,在一定程度上說明,政策性金融債比國債更加市場化。  “所以有不少投資者,不少時候只好把國開債用作無風險收益率的替代性基準。”該人士說。  前述不願具名的債市研究人士對記者表示,目前財政部對國債的發行管理,“太過強調國債的財政功能,而對國債的金融功能重視不足。”  其舉例稱,財政部發債通常只考慮上一年國債餘額和本年的預算安排,而對金融市場的變化基本上考慮太少,發行靈活性不足;同時,財政部門基於對還本付息壓力的考慮,偏愛發行中長期國債,使得國內短期債券發行不足。  “總的來說,財政部需要跨出自身財政角度,從整個金融市場去考慮。”該人士說,“其實這些問題由來已久,亦討論頗多,關鍵在於央行和財政部能如何有效地協調落實。”  (編輯:曾芳,如有意見或建議,請聯繫zengfang@21jingji.com) 文章轉自:http://finance.sina.com.cn/roll/2017-06-21/doc-ifyhfhrt5033314.shtml almo nature 好唔好... Tovább »

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